但斌操盘是价值投资还是追涨杀跌 顺势而为引争议

摘要： 知名投资者也难免有失误的时候，这次是东方港湾董事长但斌。他最近在社交媒体上回应产品净值下跌时提到：“投资充满遗憾，我们不...

知名投资者也难免有失误的时候，这次是东方港湾董事长但斌。他最近在社交媒体上回应产品净值下跌时提到：“投资充满遗憾，我们不做时机选择，只在遇到系统性风险时会规避，但每次都规避掉也不太可能，承担后果、坦然面对一切。”

有业内人士指出，长期投资要克服人性的弱点并不容易。但斌的操作已经偏离了价值投资，更像是一种趋势投资。然而，在趋势逆转时但斌没有及时止损，导致产品净值大幅回撤。

2025年4月，美国总统特朗普的关税政策超预期，全球股市进入暴跌模式。这与2020年3月因疫情导致的全球股市大跌类似，目前仍需时间消化各种利空因素。对于依然重仓美股的投资者来说，走出困境并不容易。

东方港湾的宗旨是“与伟大企业共成长、专注长期价值投资。”然而，但斌到底是价值投资者还是趋势投资者？他曾经因为投资贵州茅台而受到关注，近期对美股的操作却引发了争议。特别是对英伟达等科技股的追涨杀跌，甚至高位接盘杠杆产品，导致产品净值深度回撤。

数据显示，但斌的私募产品在2025年遭遇巨大回撤。据私募排排网数据，截至3月31日，“东方港湾马拉松17号”产品今年以来回撤达23.42%，相比历史高点接近腰斩。考虑到4月初美股大跌，预计接下来净值将进一步下跌。

但斌在社交媒体上解释了操作情况：“2022年底满仓后，2023年与2024年持仓除了微调外，换手率极低。进入2025年对英伟达的持仓做了调整，降低了占比，但依然是更大持仓的企业。2月底，因不认同川普处理俄乌冲突等对外政策，担心失控引起更多地区战争，卖出了70%的持仓，两个指数基金T *** Q和FNGA全部卖出，只保留了除特斯拉以外六巨头，各5%的仓位，有70%的现金。如果坚持到现在，当然是比较好的情况。遗憾的是，怕错失人工智能时代，另外想着担心发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了。”

港股100强研究中心顾问余丰慧表示，但斌在市场高位时重仓科技股，随后因市场暴跌而大幅回撤，这种操作更像是追涨杀跌，而不是典型的价值投资策略。广州一位私募基金经理认为，但斌近期的操作偏离了价值投资的核心理念，主要体现在他在企业高估值时买入，忽略了企业长期价值的稳定性，并且在市场高位通过杠杆工具放大投资头寸，显示出对市场风险的判断存在偏差。

慧研智投科技有限公司投资顾问李谦则从人性角度分析，认为投资很难达到永远成功，人在交易中很容易受到情绪影响而改变投资理念。但斌的操作说明，即使经验丰富的投资者也很难始终保持客观的价值投资理念。

在特朗普关税政策远超预期，全球经济形势不确定性增加的背景下，股市的大幅波动已成为常态。但斌将当前美股困局类比于2020年3月的大跌。他认为，一旦见底，市场会成为未来十年甚至相当长周期的新起点。

余丰慧认为，止跌信号通常与宏观经济数据、企业盈利报告以及政策制定者的干预措施等因素有关。具体到这一次，众多国家与美国谈判后关税税率较大幅度下降等，可能会被视为积极信号。此外，各国央行和 *** 采取的支持性货币政策和财政 *** 措施也能帮助市场恢复信心。止跌信号还包括市场恐慌情绪的缓解，例如VIX（波动率指数）下降，表明投资者对未来市场的不确定性感到减少。同时，公司业绩超出预期或者有正面的行业动态也会成为个别股票或板块的止跌信号。

李谦认为，全球股市的止跌信号可以从以下几个方面来判断：一是重要指数点位和技术支撑位；二是估值水平，当常用的估值指标如市盈率、市净率处于历史均值以下时，可以作为参考判断市场是否见底；三是企业盈利情况，如果上市公司业绩由下降开始回升，说明企业进入正增长阶段；四是信心指数和成交量的回升，交投活跃，说明资金大量流入，股市有投资价值。

有海外宏观分析师表示，关税的负面还没有在股市调整上充分反映，美股调整依然需要时间和空间，甚至可能需要一周甚至一个月。关税对于通胀的冲击还没有完全显现，而失业率还在一个稳健的位置，如果美联储要因为市场而降息，那么市场必须跌到高收益债真的有问题。