这个比值超过100，大事即将发生？金融不确定性加剧

摘要： 随着美国国债收益率上升和经济衰退概率增加，黄金白银价格再次出现不同步现象。这导致金银价值比超过100，历史上这种情况非常...

随着美国国债收益率上升和经济衰退概率增加，黄金白银价格再次出现不同步现象。这导致金银价值比超过100，历史上这种情况非常罕见。

实际上，金银价值比接近或超过100的历史事件只有四次：1940年1月至1941年11月，美国参加二战前夕；1990年12月底至1991年3月初，美国短暂经济衰退期，苏联解体前夕；2020年3月初至5月底，新冠疫情爆发期间；2022年8月底至9月初，美联储加息引发流动性紧缩时期。按月度平均价格计算，仅2020年3月、4月和5月三个月金银价值比超过100。

金银价值比具有参考意义。黄金在国际上一直充当货币，直到1976年牙买加会议才彻底废除其货币价值，但至今仍是各国央行储备的唯一实物资产。因此，黄金除了商品属性外，还带有很强的货币信用属性，在当代国际货币体系中被视为美元之外的另一个选择。相比之下，白银虽然在历史上也曾是货币，但在1870年后逐渐退出货币体系，如今主要作为普通商品存在，其货币信用属性已大大减弱。

金银价值比反映了两者在当代国际信用价值上的差异。这个比值越高，意味着除美元外的“国际信用”越稀缺。市场不确定性更高时，金银价值比才会接近或超过100。

1940年至1941年，二战期间市场对战争走向充满不确定性，各国急需国际信用购买战争物资，金银价值比冲高。1941年12月，美国参战后，国际信用紧缺情况缓解，金银比下降。

1991年初，美国经历短暂经济衰退，通胀率回落，失业率上升，美联储利率高位运行，国际信用紧缺，金银价值比短暂冲高后迅速回落。

2020年2月，新冠疫情冲击全球金融市场，流动性危机导致几乎所有资产价格暴跌，黄金的信用属性凸显，金银价值比首次维持在100以上，持续了4个月。

2022年8月底至9月初，美联储快速加息，市场环境极度不确定，流动性紧缺，金银价值比接近100，但持续时间较短。

目前，金银价值比第5次冲击100，特朗普关税政策带来的巨大不确定性推高了黄金的国际信用属性，使得金银价值比突破100。当市场完全理解特朗普行为边界时，不确定性会下降，金银比也将随之下降。