供需偏弱格局未改 尿素价格持续寻求底部支撑

　　主要逻辑：

　　1. 供应：供应短时部分减量，预计1月中下旬产量将边际回升；

　　2. 需求：复合肥成品库存走货不畅，节前工业需求预计将逐步转弱；

　　3. 库存：受供应短时减量及工厂降价收单影响，上游工厂库存环比去库；

　　4. 成本与利润：煤炭对尿素成本支撑减弱，尿素工厂利润环比小幅下降；

　　5. 基差与价差：5-9价差环比走弱，05基差持续走强。

　　6. 整体逻辑：

　　本周国内尿素现货市场价格偏弱运行，低价成交有所转好。供应端，受部分企业装置临时故障停车影响，日产环比小幅下滑，根据企业装置检修计划来看，预计中下旬复产企业较多， 届时日产或有明显回升。库存方面，受工厂降价收单及供应短时减量影响，企业库存连续两周环比去化。需求端，下游逢低采购为主，农业处于用肥淡季，苏皖等地区有部分冬腊肥需求。复合肥受成品库存较高及环保因素影响，开工处于相对低位水平，对尿素原料采购需求较为有限，并且工业需求有逐步转弱预期。整体来看，供应预期回升，下游补货未见明显放量，需求支撑仍较为有限，短期或延续震荡偏弱运行。

　　策略建议：

　　短期尿素市场或延续震荡偏弱运行趋势。

　　风险提示：

　　保供稳价政策（下行风险），农业集中补货（上行风险）。