债市日报：1月15日

　　债市周一（1月15日）横盘整理，现券表现优于期债，早间中期借贷便利（MLF）平价续作，使得连日来的降息预期落空，不过市场受此影响不大，期债短端品种略走弱；公开市场巨额净投放10340亿元，税期扰动显现，资金价格多数小幅上行。

　　机构认为，目前我国国债期限利差虽然已收缩至历史低位，但参考海外经验，期限利差仍有收缩的空间。在资金防空转和降融资成本的背景下，未来曲线走平的确定性较强，长端利好还来自于资产荒逻辑以及交易活跃度抬升。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。

　　银行间主要利率债收益率多数下行，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行0.25BP报2.3975%，10年期国债活跃券230026收益率下行0.5BP至2.517%，5年期国开活跃券230208收益率下行0.75BP报2.495%，10年期国开活跃券230210收益率下行0.75BP报2.68%。

　　中证转债指数收盘跌0.16%，鸿达转债、华统转债、瑞鹄转债、花王转债、华锋转债分别跌20%、4.13%、3.91%、3.49%、2.91%。涨幅方面，N华康转涨超17%。

　　交易所债券市场运行基本平稳，金地多只债券上涨。“21金地03”涨超3%，“16金地02”涨超2%，“21金地01”涨超2%。北交所债市开市首日，首批3只企业债亮相，“24京资01”收跌0.43%，“24京投01”涨0.1%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，截至上周五（1月12日）收盘，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌9.4BPs报4.159%，3年期美债收益率跌7.1BPs报3.937%，5年期美债收益率跌4.2BPs报3.841%，10年期美债收益率跌2.1BPs报3.948%，30年期美债收益率涨0.6BP报4.18%。

　　亚洲市场方面，日债收益率继续下行，10年期日债收益率尾盘报0.56%，下行3.2BPs，3年期和5年期日债收益率分别下行0.8BP和2.1BPs，报0.007%和0.16%。

　　据知情人士透露，日本央行官员在本月晚些时候开会制定政策时，可能会讨论下调通胀和经济增长预测以及包括能源在内的通胀指标，尽管对物价趋势的总体评估仍将保持不变。由于油价下跌，官员们可能会考虑将4月开始的财年不包括新鲜食品在内的CPI预期从2.8%下调至2.5%左右。官员们继续预计通胀将在暂时放缓后逐步重新加速。

　　欧元区市场方面，当地时间1月12日，欧债收益率集体收跌，法国10年期国债收益率跌5.7BPs报2.675%，德国10年期国债收益率跌5BPs报2.182%，意大利10年期国债收益率跌7.4BPs报3.725%，西班牙10年期国债收益率跌6.3BPs报3.084%。

　　【一级市场】

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.3683%、2.5257%，全场倍数分别为4.61、3.78，边际倍数分别为26.31、19.07。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月15日开展了890亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展9950亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净投放10340亿元。

　　本周（1月15日至1月19日），央行公开市场有2270亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、650亿元、200亿元、270亿元、650亿元；此外，周二（1月16日）还有7790亿元MLF到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.1BP报1.677%；7天期上行1.6BP报1.862%；14天期上行10.1BPs报2.089%；1个月期持平报2.297%。银行间回购定盘利率多数上涨，FR001持平报1.83%；FR007涨5BPs报2.25%；FR014涨5BPs报2.2%。

　　【机构观点】

　　中金公司：2023年12月金融数据的特点基本延续11月的情况，从总量上来看，新增社融同比多增，贷款同比少增，货币增速继续下滑；从结构上来看，政府部门仍然是社融多增的最主要因素，企业与居民部门的需求偏弱，未来货币、社融的可持续扩张可能仍然继续依赖于政策发力。

　　中信证券：机构行为决定了投资长债的收益确定性，作为“安全垫”的险资和作为“催化剂”的广义基金或将共同驱动长债利率的新一轮下行。操作时点上，建议短期不急追涨长债、超长债，待市场行情调整后，可以对长期限品种采取“利率逢高配置”的策略。组合配置上，可以根据对流动性和票息的需求程度灵活选择配置券种。

　　东方金诚：1月MLF利率未如市场预期下调，或与政策面正在观察2023年12月3500亿新增PSL推进三大工程、增发1万亿国债资金全面投放使用，以及以京沪楼市新政为代表的房地产支持政策加码等措施对年初宏观经济运行的提振效果有关。这包括能否扩大有效需求，改善PPI、CPI持续负增长的态势等。