黑色系 | 焦炭供需结构较为宽松 短期内延续偏弱态势

　　焦煤/焦炭：

　　【现货和基差】山东港口准一现汇2280上下，仓单成本2472左右，与主力合约基差+86；吕梁准一报价2100，仓单成本2502，与主力合约基差+116；山西中硫主焦报价2150，仓单价格2050，与主力合约基差+262，蒙5#原煤口岸报价1530，仓单价格1869，与主力合约基差+80。澳煤低挥发报价346美元，仓单价格2397，与主力合约基差+609。

　　【供需】焦煤市场偏弱运行，下游采购仍谨慎观望为主，整体需求不强，竞拍流拍率依旧高位，整体成交仍显疲软。近日部分检修煤矿陆续恢复，供应端有所增量，煤矿出货仍不顺畅。焦企对高价煤接受度一般，煤矿产地各煤种价格延续下跌，出货有好转现象。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关近日呈震荡运行，蒙煤市场偏弱运行，下游接货意愿不强，多数仍处观望状态，蒙煤报价偏弱，1550-1570元/吨附近。

　　焦炭方面，现货市场偏弱运行，市场观望情绪浓厚，下游采购趋谨慎，焦炭仍有看降预期，第二轮提降已全面落地，累计两轮降幅200-220元/吨。焦炭价格延续下调，焦企利润亏损逐步扩大，部分焦企开始适当降低负荷，减少焦炭产量。供应端出货不畅，焦企有累库现象，部分企业有减产计划。钢厂利润不佳，复产驱动偏弱，焦炭刚需较弱。焦炭供需结构较为宽松，短期内延续偏弱态势。

　　螺纹/热卷(RB/HC05)：

　　【现货和基差】：螺纹广州4050、杭州3880、北京3820，杭州基差80、北京基差45。热卷广州4120、上海4030、天津3950，上海热卷基差60、天津基差75，基差快速回升，市场有兑现动力。

　　【现货利润】长流程钢厂螺纹亏损98，热卷亏损110左右，短流进入亏损状态左右，成材产量短期回落，铁水企稳回升，复产速率依旧会跟随利润而定。

　　【期货盘面】05螺纹3870，05热卷4000，螺纹盘面利润145，热卷盘面利润263，原料下行使得盘面利润回升。

　　【供需】成材累库速度正常，市场关注点转向冬储和北材南下情况，从目前梳理来看， 总体钢厂端冬储利息率与往年比略有下降，贸易商点价灵活度不如往年，目前处于钢厂、贸易商博弈阶段，后期需紧密跟踪冬储情况。当前终端补库动作偏低， 更需关注正套入场节奏和强度。钢材矛盾还没明显转化，关注3800以下的买入机会。

　　锰硅/硅铁：

　　【市场逻辑】锰硅产量短期上下两难，原料端无明显空间，成本以稳为主。交割库库存在钢招集中开始后有小幅下降，但合金厂库存仍偏高。内蒙若计算尾气发电，即期出厂成本核算仓单成本为6300，此价格买入情绪很强，6500左右平水钢招则压力加大。硅铁基本面角度观察：供需由紧张转向宽松；成本在兰炭有下调预期，但兰炭弱化速率不及预期；整体库存层面在近三年中偏中性偏高。中卫12月结算电费下调2分，即期高成本出厂成本为6550，核算仓单价格为6850附近。观察煤炭板块，预计硅铁跟随动态成本支撑为主。

　　【钢厂招标】1月已出钢招锰硅6450-6500附近，硅铁6950-7050附近。

　　【市场信息】北方锰硅主流报价6200元/吨，天津港澳块报价36.5元/吨度，南非半碳酸报价32.5元/吨度，内蒙地区SM2403合约基差-150元/吨，天津仓库锰硅卖交割利润-200元/吨；宁夏中卫硅铁出厂报价围绕6600元/吨，SF2403合约基差-100元/吨，天津仓库硅铁卖交割利润-180元/吨。

　　动力煤：

　　主产地产量维持在较高水平，销售情况一般，使得整体价格偏弱。产地调价以调降为主。发运上看，大秦线今日例行天窗，运量回落至100万吨，低于正常检修水平。呼铁局批车17个大列，也属于偏低水平。北港今日调入107吨，调出131.4万吨，库存减少24.4万吨至2173.5万吨，港口持续保持去库节奏。锚地船回落至46艘，属于低位水平。预到船56艘，属于中性偏好水平，船运费继续保持回落。港口动力煤今天继续偏弱，临近春季假期，货主出货仍较为积极，主动下调价格。下游需求较差，成交价格偏低。5500大卡主流报价910-925元/吨，5000大卡主流报价800-815元/吨。新一期终端日耗整体小幅增长，结构上有一定分化，其中内陆小幅回落，沿海有所抬升。但供煤增加更为明显，因此终端库存均有所累库。