估值对折 极氪为何“流血”上市，3年上市！史上最快IPO的新能源车企诞生了

3年上市！ 史上最快IPO新能源车企诞生。

5月10日，极氪汽车将在纽交所敲响钟声。 其上市速度打破了特斯拉、小鹏、理想、蔚来的记录，成为第四支登陆美国股市的中国造车新势力。

“韦小莉”的身份还是不一样的。 脱胎于吉利的极氪，依然是标准的“二代车”。

其上市在一定程度上直接打破了“传统车企造不出新能源汽车”的行业魔咒，与太平洋彼岸的特斯拉、韦小力并肩而立。

尽管仍存在估值大幅缩水、亏损逐年加大等质疑，但极高的销量表明这是一股不可小觑的力量，挑战旧有格局。

要知道，今年前四个月，极氪汽车销量达到49148辆，同比增长超过110%。 官方数据显示，4月前三周，极氪科技在浙江、安徽、广西的销量已超过特斯拉。

近日披露的招股书，揭露了这家新能源汽车“新贵”崛起背后隐藏的真相。

因祸得福的估值

同一份招股书在1000个人眼里有1000种解读。

极氪科技的上市估值从最高的130亿美元一直到如今的50亿美元。 看空者认为这是一次血腥的上市，而看多者则认为这是实用主义的回归。

抛开中国企业在美股的现状，对比三大“韦小利”公司的业绩，纪氪的估值已经缩水，有一种因祸得福的似曾相识之感。

从市值来看，极氪约相当于0.5蔚来、0.7小鹏、0.2理想。

这里需要说明的是，由于极氪只造纯电动汽车，因此与小鹏、蔚来的比较更有意义。 同时，由于这三家公司均处于净亏损状态，无法计算市盈率，市销率更能代表当前估值情况。

从市销率来看，姬氪只有0.7，是最低的。 按照市销率=市值/营收来看，极氪的市值也是最低的，由此可见极氪的营收非常出色。

这也是事实。 2023年，极氪科技营收约为72.82亿美元，仅比蔚来少6亿，是小鹏汽车的1.68倍。

高营收、低市值，很容易得出一个结论：与同行相比，姬氪确实被低估了。

另一个证据是极氪在上市前就获得了近5倍的超额认购，这足以证明市场的乐观态度。

另一方面，如果极氪科技以此前的高估值上市，考虑到目前新能源车企股价下行的环境，很可能又是一次“上市即巅峰”的惨淡局面。

但如今估值回归性价比，凸显了氪金的含金量。 大概率高开走高，提振市场信心。

所以姬氪的估值缩水了，这确实不是什么坏事。

赔钱的秘密

谈到亏损企业上市，大家总是把目光聚焦在亏损上，然后将上市融资解读为赚钱套路，听起来就足以煽动情绪。

这种“恶意猜测”有时被证明是正确的，但有时却显得有些业余。 关键还是要看损失的原因。

说回姬氪，招股书显示，截至2023年底累计净亏损将超过200亿元。 如果参照同期近20万辆的累计销量来计算，很容易得出一个引人注目的数据：

每卖出一辆车，季氪就损失10万元。

不过，另一项数据“车辆毛利率”显示，纪氪在纯粹造车的时候其实并没有损失那么多钱。

2023年，极氪汽车的整车毛利率将达到15%，大幅超过蔚来汽车的10%和小鹏汽车的-2%。

更令人惊讶的是，自2021年成立伊始，极氪汽车的整车毛利率一直为正。 在接下来的三年里，这个数字增加了两倍。 2023年整车毛利率较2022年大幅提升10.3%。

不仅高于行业平均水平，事实上，在纯电动赛道上，极氪的毛利率仅次于特斯拉的19%，有可能成为除了特斯拉之外盈利最快的纯电动汽车公司。

那么问题来了：姬氪200亿的亏损主要来自哪里？

招股书显示，有两个数据值得注意：一是研发投入，二是融资用途。

前者可以解释损失。 2021年至2023年底，极氪科技的研发投入逐年持续增加，累计研发投入近170亿元，与同期亏损相当。

后者强化了这一逻辑。 招股书显示，极氪科技IPO募集资金净额的约45%将用于开发更先进的纯电动汽车技术并扩大其产品组合。 研发投入仍将占融资的大部分。

此外，另一个证据就是销量。 如果一家车企销量不佳、亏损加大，很可能表明商业模式存在缺陷，融资可能真的是补血延缓死亡。

姬氪的销量怎么样？

2023年，极氪汽车销量同比增长65%，营收同比增长62%，足以证明营收来自于销量增长，产品得到了验证并得到市场的认可。

今年前四个月，极氪汽车销量已达49148辆，同比增长超过110%。 官方数据显示，4月前三周，极氪科技在浙江、安徽、广西的销量已超过特斯拉。

按照极氪的规划，今年的销售目标是23万辆。 在销量和毛利提升的前提下，今年扭亏为盈，对于极氪来说并不是遥不可及的梦，也是资本市场的梦想。 这不仅仅是一句空话的“大蛋糕”。

当然，近一年来，极氪星通过“增量不涨价”的策略，深度卷入价格战。 一方面，它在纯电动市场取得了目前的领先地位，但另一方面，也必须警惕价格战带来的损失和失血。 严重的风险。

总的来说，极氪目前的损失并不致命。 如果能够达到更高的水平实现盈利，那就彻底确立了自己在世界上的地位。

第二代汽车的启示

“我们不能从头开始，也不能像大象一样掉头，我们必须敏捷、快速。”

极氪智能科技CEO安聪慧的话，或许最能说明极氪所走的第三条路。

特斯拉的成功代表着“从零开始”。 百年汽车工业从此被外来者颠覆。 “造车新势力”不断涌现，几乎垄断了新能源汽车的话语权，但倒下的新势力也数不胜数。 。

“大象转身”的例子太多了。 传统汽车正在造电动汽车，就像诺基亚面对苹果手机一样，一步一个脚印，一步一个脚印。

既要防止外人看热闹，又要打破沉默的规则。 姬氪是如何突破的？

极氪推出的首款汽车也是如今的销售主力。 极氪001身上发生的两件事让人印象深刻。

首先，这款车的类型是狩猎车。 它是从英语“射击刹车”翻译而来的。 它最初用来指狩猎马车。 后来它成为三门旅行车或加长掀背车的欧洲名称。 调用方法。

在中国，狩猎旅行车的市场份额从未超过1%，但姬氪001推出后，2023年中国销售的每10台狩猎机中至少有6台是姬氪001。新款姬氪001之后今年推出以来，累计订单已达近4万份。

从细分领域入手，走差异化路线，是极氪成功突围最值得总结的经验。 包括后来的极氪009和极氪MIX，都抄袭了这种玩法。

有人总结说，极氪的每一款车都是“斩剑”，但无一例外，都能凸显“剑的精准”，直接满足用户“精益求精”的需求。

这种“走错路”，其实是基于极氪对市场需求的准确判断。 这应该是传统车企积累的优势。 遗憾的是，在众多“二代车”中，目前只在姬氪上看到过。

至于“敏捷、快速”的反应，就不得不说一下极氪001免费芯片升级的故事。

老版的极氪001采用的是高通820A芯片，这是2016年14nm的老一代产品，而高通8155芯片则是2019年推出的7nm芯片，已经迅速成为智能电动汽车的“标配” 。 蔚来ET7、力理想L9、小鹏P5等多款车型均搭载8155芯片。

面对用户的投诉，极氪科技可以说做出了一个对于传统车企来说尤其非常规的决定：斥资3亿为所有提车或提车的车主免费升级8155芯片。预订。

此举看似损失很大，但却买回了人心和信任。 可以说极氪已经形成了自己的用户信仰和品牌护城河。 从今天的成绩来看，其实是一场大胜。

事实上，不少消费者转向电动汽车不仅是因为技术进步，更是因为早已无法忍受传统车企的嚣张气焰。

极氪的“大象转身”这件事说得客气一点。 有多少二代车还带着父辈的坏习惯，假装新实则守旧观念。 这样的新车怎么可能造得成功呢？

从这个角度来说，姬氪如果走得更远，二代车将会有更多的突破可能。